Диверсификация портфеля: когда она работает и когда нет
Диверсификация это распределение капитала между активами, которые ведут себя по-разному. Ключевое слово здесь не «между активами», а «по-разному».
Именно на этом месте ломается большинство криптопортфелей. Человек держит двенадцать разных монет и считает, что распределил риск. На спокойном рынке так и выглядит. В момент резкого падения выясняется, что двенадцать позиций вели себя как одна, только с двенадцатикратными комиссиями.
Ниже почему так происходит, что в крипте действительно диверсифицирует, и когда концентрация оказывается разумнее распределения.
Почему диверсификация вообще работает
Механика простая и не требует формул.
Если два актива растут и падают несинхронно, то в моменты, когда один в минусе, второй может быть в плюсе или хотя бы в меньшем минусе. Колебания портфеля оказываются мягче, чем колебания любой его части по отдельности.
Величина, которая это описывает, называется корреляцией. Она измеряется от минус единицы до единицы:
- 1 означает, что активы движутся абсолютно одинаково
- 0 означает, что связи между их движениями нет
- −1 означает, что они движутся строго противоположно
Диверсификация даёт эффект тем больше, чем ниже корреляция. При корреляции, равной единице, эффекта нет вообще: два актива это один актив, записанный дважды.
Вся классическая теория портфеля построена на допущении, что корреляция между разными активами устойчиво ниже единицы.
Что происходит с этим допущением в крипте
Оно перестаёт выполняться именно тогда, когда нужнее всего.
В спокойном рынке криптоактивы действительно расходятся. Биткоин идёт в одну сторону, отдельные альткоины в другую, что-то растёт на своих новостях. Портфель выглядит распределённым, и цифры это подтверждают.
При резком падении картина меняется за часы. Корреляция между криптоактивами устремляется к единице: падает почти всё и почти одновременно.
Причины механические, а не психологические.
Общая точка входа ликвидности. Подавляющее большинство альткоинов торгуется в парах к USDT или к биткоину. Отток из крипты в целом означает продажи по всем этим парам сразу.
Каскад ликвидаций. Позиции с плечом закрываются принудительно, и эти закрытия сами становятся продажами, которые толкают цену дальше.
Общий держатель. Один и тот же розничный участник часто держит и биткоин, и набор альткоинов. Когда он сокращает риск, он сокращает его по всему списку, а не выборочно.
Итог: свойство, ради которого собирался портфель, исчезает ровно в тот день, когда должно было сработать.
Двенадцать альткоинов это одна ставка
Более того, это одна ставка с усиленным плечом.
Альткоины в среднем движутся резче биткоина в обе стороны. На росте сильнее растут, на падении сильнее падают. Поэтому портфель, «диверсифицированный» из биткоина в десяток альткоинов, не снижает риск, а повышает его, сохраняя ту же самую направленную ставку.
Количество позиций к этому отношения не имеет. Двенадцать активов, реагирующих на один и тот же фактор, это один риск, разложенный на двенадцать тикетов. Разница только в комиссиях: вы платите за вход и выход двенадцать раз вместо одного.
Проверить это на своём портфеле можно без расчётов. Посмотрите на последний день, когда рынок падал больше чем на пять процентов, и спросите себя, сколько ваших позиций закрылись в плюсе. Если ни одна, диверсификации у вас нет независимо от количества строк в списке.
Что в крипте действительно диверсифицирует
Разделение проходит не по количеству активов, а по четырём другим линиям.
По классу актива. Настоящая диверсификация криптопортфеля начинается за его пределами. Если весь ваш капитал в крипте, распределение внутри неё это перестановка мебели.
По логике стратегии. Две стратегии на одном и том же биткоине могут вести себя противоположно, если одна работает на продолжении движения, а другая на возврате к среднему. В спокойном рынке лучше себя чувствует вторая, в трендовом первая. Это реальное расхождение, потому что расходятся правила, а не тикеры.
По времени входа. Вход одной суммой в один день это ставка на конкретную дату. Распределение входа по времени снижает зависимость от того, насколько удачно выбран момент. Эффект скромный, но он единственный из четырёх, который не требует ничего, кроме терпения.
По доле в стейблкоинах. Часть капитала, не находящаяся в позиции, это не простой, а полноценный элемент распределения. Она не падает вместе с остальным и даёт возможность действовать, когда остальные вынуждены закрываться.
Первые две линии дают основной эффект. Количество монет не даёт почти никакого.
Когда концентрация разумнее
Обратная сторона, о которой говорят реже.
Диверсификация снижает разброс результатов. Она снижает его в обе стороны: и глубину провалов, и высоту подъёмов. Это плата, а не бесплатное улучшение.
Есть ситуации, где концентрация оправдана.
Когда вы понимаете один актив и не понимаете остальные одиннадцать. Портфель из двенадцати монет, о десяти из которых вы знаете только тикер, это не снижение риска, а его размывание до состояния, в котором вы перестаёте понимать, чем владеете.
Когда добавление позиции не меняет поведение портфеля. Если новый актив движется так же, как уже имеющиеся, он добавляет комиссии и не добавляет ничего больше.
Когда капитал невелик. Распределение тысячи долларов на двенадцать позиций означает, что комиссии съедают заметную долю каждой, а размер каждой слишком мал, чтобы результат имел значение.
Существует и перебор в другую сторону. Портфель из полусотни активов повторяет движение рынка в целом, но с издержками и трудозатратами активного управления. Это индекс, за который вы платите дороже индекса.
Стратегии AlgoTitan различаются не количеством активов, а логикой: одни держат один инструмент, другие перераспределяют капитал между несколькими. У каждой указан свой уровень риска и максимальная просадка, и каждую можно наблюдать 14 дней в демо-режиме на реальных рыночных данных. В демо-режиме используются виртуальные средства. Торговля связана с риском убытков, включая потерю вложенных средств. Это не инвестиционная рекомендация. Посмотреть стратегии
Как проверить свой портфель
Три вопроса, ни один из которых не требует расчётов.
Сколько позиций закрылись в плюсе в последний день сильного падения? Если ни одна, у вас одна ставка в нескольких строках.
На какой фактор реагируют ваши активы? Если ответ для всех одинаковый, количество не имеет значения.
Что произойдёт, если убрать половину позиций? Если поведение портфеля почти не изменится, эта половина не выполняет работы, за которую вы платите комиссии.
Правильная постановка вопроса не «сколько у меня активов», а «сколько у меня разных источников риска». Это почти всегда меньшее число, чем кажется. Как определять допустимый размер каждого источника, разобрано в материале о риск-менеджменте.
Частые вопросы
Сколько криптовалют должно быть в портфеле? Универсального числа нет, и вопрос поставлен не в той плоскости. Значение имеет количество разных источников риска, а не количество тикеров. Десять активов, реагирующих на один фактор, это один источник.
Снижает ли риск покупка разных альткоинов? В спокойном рынке отчасти, при резком падении практически нет. Корреляция между криптоактивами в такие моменты устремляется к единице. Альткоины при этом движутся резче биткоина, поэтому риск чаще повышается, чем снижается.
Считается ли стейблкоин частью портфеля? Да. Доля, не находящаяся в позиции, это элемент распределения, а не пауза.
Что диверсифицирует лучше: разные монеты или разные стратегии? Разные стратегии, если их правила действительно расходятся. Две стратегии на одном активе могут вести себя противоположно, а две монеты с одинаковой реакцией на рынок нет.
Может ли портфель быть слишком диверсифицированным? Да. Портфель из десятков активов повторяет рынок в целом, но с издержками активного управления.
Как понять, что диверсификации нет? Посмотрите на день, когда рынок падал более чем на пять процентов. Если все позиции ушли в минус вместе, диверсификации нет независимо от их количества.
Коротко
Диверсификация работает за счёт того, что активы ведут себя по-разному. В крипте это свойство исчезает при резком падении: корреляции устремляются к единице, и портфель начинает двигаться как одна позиция.
Количество монет здесь ничего не решает. Решают четыре другие линии: выход за пределы крипты, расхождение логики стратегий, распределение входа по времени и доля капитала вне позиции.
И обратное тоже верно. Диверсификация это плата, а не бесплатное улучшение: она сокращает разброс результатов в обе стороны. Держать один инструмент, который вы понимаете, иногда честнее, чем двенадцать, о десяти из которых вы знаете только тикер.
Стратегии AlgoTitan работают 14 дней на реальных рыночных данных в демо-режиме, до подключения биржи и до оплаты, и у каждой указан свой уровень риска и максимальная просадка. Результаты в демо-режиме смоделированы и могут отличаться от результатов реальной торговли из-за комиссий, проскальзывания и ликвидности. Прошлые результаты не гарантируют будущую доходность. Это не инвестиционная рекомендация.
